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【基金要闻】民生证券-市场情绪速递之10:基金中报分析,消费持续加仓,制造业减配显著

作者: 2017-07-25 13:16阅读:

报告摘要:
基金中报分析:消费持续加仓,制造业减配显著
2017Q2整体仓位小幅提升,过半偏股型基金仓位超八成,其中仓位超九成的偏股型基金占比达27.81%,较2017Q1增多5个百分点。其中主板加仓显著,创业板仓位和股票配置占比均下滑。重仓的消费仍显示加仓,仓位与股票配置占比均为各风格板块最高,金融亦显示回升,但制造业显著下滑。
在二季度,非银、食品饮料、家电是主要加仓方向,加仓贡献主要来自子行业保险、白酒、白色家电。重仓消费中,医药、食品饮料为主要仓位贡献者,边际上食品饮料、家电仍持续加仓。行业集中配置缓和,44%资产投资于前五大重仓行业,较2017Q1的46.61%有所减小,但医药、电子持有市值占比均已超过10%。
重仓个股中消费龙头仍居多,且持股基金数仍在显著增加。机构博弈程度较大,华帝股份的基金持股市值/总市值比已超20%,基金持股市值/总市值比靠前的20家上市公司中,仅有5家持股的基金数未超过10家。并非所有龙头股都受市场追捧,周期龙头股遭受显著减持。
配置解构:关注家电、电子细分板块价值股,银行、保险估值修复延续
当下市场投资风格依旧重视盈利确定性,短期内难有转向。当下正逢中报披露期,我们认为市场热点会集中在盈利确定增长、中报盈利超预期、估值水平合理的板块,其中经济转型期,家电和电子部分细分行业具备盈利增长的长期逻辑。除此之外,防御属性强叠加行业重整,银行、保险板块估值修复进程仍在延续。
行业聚焦:下游需求放量、收储、打黑三因素推升稀土价格
2017年以来,稀土掀起了迎来一波涨价潮,年初至今行业价格整体涨幅高达20%左右。原因主要包括:1)下游需求放量,国内新能源汽车等新兴行业发展增大稀土需求,海外稀土出口量持续提升;2)年内还有两次大规模收储,去年12年、今年的1月、3月、5月四次收储共5900吨左右,按照总量计算,剩余的9100吨要在7月、9月完成;3)稀土打黑等政策因素助推稀土价格上涨。
主题展望:***70周年庆渐行渐近
***大庆高规格,7月底-8月初的窗口渐近举行,北向“一带一路”重要接口城市,2016年全社会固定资产投资增速高于全国同期,此前政策扶持较少,参考西藏、新疆周年庆经验,叠加“一带一路”战略地位,预计以周年庆为契机,今年中央的政策支持力度加大。
历史上在重大庆典后,区域主题有超额收益。随着6月反弹,目前***本地股在此期间也强势反弹,期间华资实业、鄂尔多斯等强势个股相对上证综指跑赢16-38%不等,与近期的粤港澳大湾区强势个股相对收益相似。结合中报,25家***本地股中有9家的净利增速超40%,内蒙大庆主题存在业绩支撑,且受益标的范围相对小,相关个股还有一定上涨空间。关注内蒙龙头股和特色产业股。
流动性追踪:整体持续向好,资金需求边际改善
央行货币及债券市场流动性持续改善,期限利差和信用利差延续稳中有降。央行逆回购操作迎净投放5100亿。股市方面,两融有所回落,但产业资本增持规模维持高位,沪深股通净流入回升,基金发行规模低位,资金供给改善;需求端,一级市场股权融资有所回落,叠加沪深港股通净流出放缓,需求面压力缓和。但进入7月底后市场限售股解禁规模将显著回升。
风险提示
企业业绩改善不及预期;估值修复进程缓慢。

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